AG下载-AG娱乐下载

主页 > 访谈 > > 正文

AG下载2020年主动管理金牛基金经理访谈合集

2020-04-22 00:41
字号
放大
标准
分享

  导读:金牛奖被誉为基金业“奥斯卡”,是国内基金产品最高荣誉的奖项之一。在一周之前,最新一期的金牛奖揭晓。这一次获奖名额为2012年最低水平,堪称史上含金量最高的金牛奖。

  我们也非常有幸在过去几年,访谈了大量的金牛奖得主。此次金牛奖得主中,绝大多数的股票型基金经理都被我们访谈过。也有一些基金经理我们刚完成访谈,还没有正式推出访谈文稿,我们也希望未来能对优秀基金经理实现全覆盖。

  今天我们先分享过去这段时间中访谈过的此次金牛奖得主,希望给各位朋友们带来一些帮助。

  点评:这是一只基于消费品行业的主动管理基金,基金经理箫楠长期换手率很低,持股集中,也经历过消费行业的低谷,是一个非常成熟的价值投资者。箫楠的超额收益来自超额认知,他买入的重仓股一定要有明确的超额认知。箫楠的另一个特点是钝感力,这种钝感力来自对股价短期波动的不敏感,持股信心并不来自K线,而是对公司价值的深度理解。此外,这只七年期金牛奖产品的得奖周期全部是由箫楠管理,也是非常难得的。

  点评:基金经理郭敏继承了汇丰晋信大盘风格鲜明的主动量化特色。汇丰进行投研团队的PB-ROE选股模型,在这只产品中发挥得淋漓精致。长期以来,这只基金一直对价值因子暴露,其他因子会基于基金经理主动管理的判断。长期看,A股市场最有效的Smart Beta因子就是价值因子。汇丰晋信大盘拿到7年期金牛奖,也说明价值因子在A股的长期有效性。

  点评:基金经理王宗合,是一个非常典型的“巴菲特芒格”信徒。他的换手率极低,相信只有头部行业的头部公司能创造价值。也就是20%行业中的,20%公司,对应全市场就是4%的公司是值得基金经理花时间去研究的。王宗合不会刻意去做行业分散,他认为投资必须从商业模式出发,过于分散会牺牲部分收益率。AG下载

  点评:作为A股市场的投资老将,赵晓东非常看重安全边际,其对安全边际的理解,也从简单的低估值延展到五个更全面维度看待安全边际。比如说价格便宜是安全边际,管理层优秀也是安全边际,好的商业模式更是安全边际。赵晓东和我们说,他性格比较保守,投资看重绝对收益。组合中长期持有白酒和银行。在震荡市和熊市表现突出。

  点评:基金经理冯明远具有鲜明的自下而上选股能力,通过选择优质的公司,从个股上获得Alpha弥补了赛道上比较差的Beta。冯明远坚持在新兴产业做投资,持仓分散,但换手率却很低。而过去几年他产品取得了低回撤,高收益的特点。冯明远喜欢用终局角度看公司,认为看清楚终点比把握短期波动重要的多。

  点评:基金经理周应波具有很强的学习能力,过去几年将管理规模从2000万增长到200亿,伴随的是一路不断进化。了解周应波的人,都知道他控制回撤能力很强,2016年他取得了15%的正收益,2018年回撤也远小于大盘。周应波是一个风险厌恶选手,其买的成长股PB是比较低的,而且到了一定估值上限,就会选择兑现。

  点评:作为少数的女性金牛奖得主,袁芳具有很高的研究效率和很强的组合管理能力。袁芳长期以不同行业中100个优质公司作为核心股票池,并且在优质企业中做组合动态平衡,类似于在好公司中做“均值回归”。我们看到袁芳在取得高收益率的同时,回撤水平大幅低于行业水平,取得了盈亏不同源的产品收益,夏普比例很高。

  点评:基金经理何帅对于“预期收益率和时间周期”有比较深刻的理解。他买入一个股票,会加入时间函数,通过预期收益率性价比做调整,这样始终让组合维持在风险收益比较高的状态。这意味着,有些股票不一定到终点,何帅就会卖出,因为后面经过时间调整过的收益率并不高了。何帅也是一个控制回撤的高手,在2018年的大熊市还能取得正收益。

  点评:基金经理李晓星运用“景气度趋势”投资方法,他是市场上比较稀缺的平衡型选手,其投资组合中既有消费品为代表的价值股,也有电子科技为代表的成长股。李晓星的强项在于找到景气度向上的行业,并且从中业绩增速向上的公司。李晓星也是一个把勤奋放在很高位置的基金经理,其微信前面是:1%的可能,100%的努力。

  点评:基金经理崔莹看重影响价格的多重因素。他认为股价=基本面+交易因素+情绪博弈,在一个大牛股的周期中,三个变量权重会交替变化。投资框架中,崔莹参考了威廉欧奈尔的CANSLIM投资体系,偏好基本面和市场共振的成长股。崔莹看重对公司的跟踪,认为许多牛股是逐步跟踪出来的。

  点评:基金经理劳杰男秉承了汇添富整体的一贯选股思路,行业分散,个股集中。超额收益来自个股选择的Alpha。而且组合中兼顾了估值和质量。汇添富价值精选519069),一部分收益来自价值股的均值回归,还有一部分来自价值股票的长期收益。劳杰男相信的是“善意的策略”,买好公司,做好事,长期结果都不会太差。

  点评:基金经理郝旭东是基于价值投资+均值回归的思路。A股由于波动性很大,长期看会出现均值回归,高估的品种必然会回落。郝旭东通过仓位管理,避免均值向下回归时出现的风险。郝旭东认为,价值投资和价值趋势投资者,是完全不同的。我们认为郝旭东是市场上少数具有长期择时能力和行业配置能力的基金经理。

  点评:这个基金比较有意思,作为七年期金牛基金产品,我们并没有访谈过前任的几位基金经理,但是2020接手的现任基金经理李晓西我们做过访谈。李晓西是少数在美国管理过全球股票投资的基金经理。他认为高质量的成长才是复利的源头,投资必须长期聚焦在这样一批股票上,而不是市场上所有股票都看。

  点评:基金经理周蔚文是A股市场少数有着20年从业年限的基金经理,前后在富国和中欧基金做过基金经理。如果把这两段产品的收益率加起来,周总的超额收益接近200%,非常惊人。周总属于兼顾景气度和质量,选择具有2-3年中长期景气的行业,再从中挑选价格和质量比较匹配的优质企业。

  点评:东方红的基金经理都有一种踏实、靠谱、单纯的气质。王延飞也属于带着典型东方红气质的基金经理,为人很单纯,对投资很纯粹。王延飞认为,投资中对一个好企业定价很难,基金经理不需要每天做难题,而是通过“选择题”方式去做比较,找到更好的那个企业。王延飞也非常看重时间带来的预期收益率提升,时间越长,预期收益率的置信度就越高。

  点评:基金经理雷鸣是我们最早访谈的基金经理之一,这一篇访谈是在2017年做到,或许雷鸣今天的投资框架会有更多的进化。雷鸣把中长期可持续的绝对收益看做自己的投资目标,也是最基本的价值观,不做任何短期博弈和相对收益思维,寻找具有“真善美”特质的公司。公司真的成长,为社会创造价值,以正确的价值观为导向。

  点评:基金经理杜晓海是用价值投资思维来做量化对冲产品的,这点和大家所理解的量化对冲非常不同。杜晓海投资管理的主动部分,和传统价值投资者类似,就是用便宜的价格买盈利质量好的公司。他认为投资的本质,就是买又好又便宜的公司,不能因为数据回测好,就买一堆又贵又差的小盘股。

  点评:基金经理邱杰风险意识比较强,非常注重控制回撤。这只基金在2015年牛市最高点的5000点成立,经历了2015年股灾、2016年熔断和2018年历史第二大熊市,任何时候买入最大回撤只有14%。选股看重风险收益比,不是说谁收益弹性大就选谁,而是从承担风险的角度去做判断。邱杰对于持续分红类的公司有一定偏好,长期能持续分红的企业,往往ROE是比较高的。

  点评:基金经理胡昕炜可能算过去几年成长最快的基金经理之一,当然这也和汇添富基金强大的投研平台支持密切相关。胡昕炜对于投资有一个本质的认识:做公司股东,所有的投资框架和决策都是基于这一条。胡昕炜非常看重能带来价值创造的公司,通过公司推动社会进步创造的价值,获得中长期的收益。胡昕炜也非常看重组合收益来源的多元化,AG下载,其投资组合覆盖了多个时代的趋势。

  点评:基金经理杨浩有几个特点,第一,他认为投资不应该辜负这个时代;第二,杨浩把管理层的价值观放在很高的位置,认为不是所有股票都可以买的,价值观是其投资的红线;第三,杨浩有自己原创性的公司分类方法,按照消费型服务业,品牌消费品,政企服务和先进制造对新兴产业进行分类。组合追求的和谐状态,喜欢四平八稳,不追求过于极致。杨浩研究成长股,并不关注空间大小,他认为路径比空间更重要。

  点评:基金经理傅友兴是国内少数,同时获得金牛和晨星的基金经理。傅友兴为人温和,性格沉稳,从不急躁。对应到投资上,傅总控制回撤能力极强,产品收益率在市场前10%,而回撤更是在前1%。傅友兴看重企业的ROIC,投资组合中有一批二三线白马股,但几乎没有一线大白马,显示了其强大的选股能力。傅友兴在熊市和震荡市中体现了非常强的超额收益能力。

点击排行